事件：公司披露2025年半年度报告兴业策略，2025H1营收98.46亿元，同比+1.83%；归母净利润8.17亿元，同比+14.11%；扣非归母净利7.80亿元，同比+21.53%。利润分配方面，公司拟以特定总股本为基数每10股派发现金红利0.50元(含税)，合计派现约6,582.45万元，不送红股、不以公积金转增股本。
25Q2业绩符合预期盈利能力提升。1)营收端：公司2025Q2营收49.92亿元，同比+0.31%，环比+2.84%，在手订单释放带动营收稳健增长；2)利润端：公司2025Q2归母净利润4.15亿元，同比+16.74%，环比+3.04%，同环比均增长，符合预期；2025Q2公司毛利率为23.83%，同比+1.78pct，环比+0.51pct，毛利率水平同环比上升，系产品结构改变所致。公司净利率为8.30%，同环比分别+1.06/+0.08pct；3)费用端：公司2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.33%/5.71%/4.91%/-0.33%，同比分别-0.33/-0.05/+0.25/-1.43pct，环比分别-0.04/+0.21/-0.13/-1.25pct，系正常波动。
主营业务稳健发展液冷业务布局加速。公司近年来积极布局新能源汽车领域，在多个新能源板块处于国际领先水平。2025H1公司在冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元兴业策略，同比分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66%。公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术源自汽车热管理并拓展至超算中心。超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置)，目前正加速对接客户并推进浸没式技术应用，2025H1公司热管理系统业务累计获得订单约71亿元。
签署多个战略合作协议进军机器人本体制造。公司将人形机器人视为未来发展的核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议；公司旗下子公司安徽睿思博、星汇传感等相关技术团队在谐波减速产品具备核心优势，已在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局，目前橡胶产品已经完成配套，轻量化骨骼已经向客户送样；同时，公司与逐际动力签署《项目合作意向协议》，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造的深度合作；公司于2025M8与合肥包河区政府签署战略协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目。
投资建议：公司在汽车领域根基深厚，广泛积势，强劲进军机器人领域有望带来业绩估值双升。我们预计公司2025-2027年营收216.8/243.9/276.9亿元，归母净利为17.0/19.3/22.4亿元，对应EPS分别为1.29/1.47/1.70元。按照2025年8月29日收盘价23.21元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等兴业策略。
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